8月18日晚，中國(guó)人民銀行宣布自8月19日起調(diào)整法定利率水平，其中一年期存貸款的法定基準(zhǔn)利率上調(diào)27個(gè)基本點(diǎn)，長(zhǎng)期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度。*近一個(gè)月以來(lái)，隨著控制投資和信貸過快增長(zhǎng)的各種政策措施的密集出臺(tái)，顯示出中央進(jìn)行宏觀調(diào)控決心的增強(qiáng)。
　　但我們注意到，在中國(guó)央行加息的消息公布后，正在交易中的倫敦期貨交易所以及隨后開市的紐約期交所并未受此影響，當(dāng)日主要有色金屬價(jià)格仍普遍收高。
　　實(shí)際情況是，在中國(guó)加息的消息公布前，8月份以來(lái)LME主要有色金屬價(jià)格是小幅回落的。但加息之后卻推動(dòng)了價(jià)格穩(wěn)步走高。顯然，由于正處于消費(fèi)淡季，短期內(nèi)市場(chǎng)參與者更加關(guān)注供應(yīng)緊張對(duì)價(jià)格的影響；而中國(guó)的加息似乎已在市場(chǎng)的預(yù)期之中。而近期由于罷工等而導(dǎo)致的供應(yīng)中斷正在困擾著市場(chǎng)，其中尤以金屬鎳為甚，這也推動(dòng)8月份鎳價(jià)再度上漲16.38％。
　　今年以來(lái)，LME現(xiàn)貨期鎳價(jià)已上漲136.5％。全球鎳市場(chǎng)的供應(yīng)中斷包括：1、全球第二大鎳生產(chǎn)商加拿大Inco公司旗下的Voisey’s Bay工廠由于勞資協(xié)議談判破裂，于7月底開始罷工。該冶煉廠年產(chǎn)精煉鎳54,000噸。2、由于Murrin Murrin鎳項(xiàng)目的酸廠遇到問題，Minera資源公司于7月中旬再次削減2006年該鎳產(chǎn)量計(jì)劃，由此前的3.4～3.6萬(wàn)噸下調(diào)至3.1～3.3萬(wàn)噸。這是該公司的二次下調(diào)鎳產(chǎn)量計(jì)劃。3、今年上半年，Sher－rit International的鎳銷售量比上年同期下降26%，第二季度比*季度下降13%，至3,720噸，主要由于“加工瓶頸”。4、BHP公司證實(shí)，今年上半年公司位于昆士蘭的QNI工廠鎳產(chǎn)量出現(xiàn)了下降。眾多毫不相關(guān)的問題導(dǎo)致第二季度的產(chǎn)量降至僅4,300噸，比上年同期減少了52%，比*季度減少了39%。而且，生產(chǎn)還在繼續(xù)受到影響。
　　目前，主要有色金屬的現(xiàn)貨升水仍較為堅(jiān)挺，因此，我們預(yù)計(jì)在9月份消費(fèi)季節(jié)來(lái)臨之前，有色金屬價(jià)格可望繼續(xù)維持于目前的水平。另一方面，消費(fèi)企業(yè)普遍不愿大規(guī)模儲(chǔ)備庫(kù)存。這樣，一旦價(jià)格走軟，而消費(fèi)仍保持在較高水準(zhǔn)，他們將會(huì)成為強(qiáng)有力的買盤，并再度推高有色金屬價(jià)格。我們對(duì)有色金屬行業(yè)的投資評(píng)級(jí)仍然為“向好”。
　　而在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，隨著近期控制投資和信貸過快增長(zhǎng)的各種政策措施的密集出臺(tái)，顯示出中國(guó)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控決心的增強(qiáng)。雖然存在比較確定的證據(jù)顯示，信貸和投資的過快增長(zhǎng)與銀行上市補(bǔ)充資本的發(fā)展存在聯(lián)系，但如果考慮到監(jiān)管部門對(duì)各家銀行貸款投放所進(jìn)行的有力干預(yù)的話，下半年投資和信貸的增長(zhǎng)將會(huì)逐步放慢。
　　同時(shí)，*新的OECD*指標(biāo)顯示，全球主要工業(yè)國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)的加速過程可能在2007年1季度早些時(shí)候結(jié)束，并隨后轉(zhuǎn)入下降過程。我們認(rèn)為，這預(yù)示著大約從2007年2季度開始，中國(guó)的通貨膨脹水平將開始回落；在PPI見頂回落的背景下，工業(yè)企業(yè)和周期性上市公司的盈利改善過程總體上也將在此前后結(jié)束。一旦消費(fèi)走緩，這意味著本輪有色金屬周期的高點(diǎn)很可能在明年1季度前形成。我們將密切關(guān)注宏觀及相關(guān)行業(yè)消費(fèi)數(shù)據(jù)的變化。