2月22日，全球*大鈷生產(chǎn)國剛果（金）宣布暫停鈷產(chǎn)品出口四個月，旨在緩解市場供應(yīng)過剩與價格低迷。這一政策引發(fā)全球鈷供應(yīng)鏈震蕩，截至2月28日，國內(nèi)電解鈷價已攀升至18.3萬元/噸，較近期低點漲幅超20%。市場供需格局面臨短期重塑，但中長期鈷價走勢仍受需求增長乏力與替代技術(shù)發(fā)展的雙重制約。

一、剛果金出口禁令沖擊全球鈷供應(yīng)鏈

供應(yīng)端缺口顯著，市場預(yù)期分化

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2024年剛果（金）鈷產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的76%，出口暫停將直接導(dǎo)致2025年供應(yīng)量減少約7萬噸，占全球年供應(yīng)量的24%。這一缺口短期難以被印尼等新興生產(chǎn)國填補——該國2024年鈷產(chǎn)量僅2.8萬噸（占比9.7%）。若禁令嚴格執(zhí)行，全球鈷市場將結(jié)束持續(xù)三年的過剩狀態(tài)，轉(zhuǎn)入階段性短缺。

政策傳導(dǎo)存在時滯，庫存緩沖削弱反彈動能

盡管冶煉廠原料庫存有限，但剛果（金）至中國的海運周期長達70-80天，預(yù)計政策對實際供應(yīng)的壓制將在2025年7月顯現(xiàn)。此外，部分企業(yè)提前儲備的庫存（如國內(nèi)電解鈷庫存環(huán)比下降12%至2,800噸）可能延緩價格上行節(jié)奏。當前市場惜售情緒濃厚，但短期內(nèi)鈷價突破20萬元/噸仍需依賴庫存加速去化。

政策效力面臨多重挑戰(zhàn)

剛果（金）財政赤字率達GDP的8.7%，出口收入壓力可能迫使該國在三個月評估期內(nèi)調(diào)整政策。同時，印尼計劃2025年新增1.5萬噸鈷產(chǎn)能，將部分對沖供應(yīng)缺口。疊加動力電池領(lǐng)域磷酸鐵鋰替代加速，鈷市場長期需求增長仍存隱憂。

二、產(chǎn)業(yè)鏈分化下的企業(yè)應(yīng)對策略

上游企業(yè)：多元化布局緩解供應(yīng)風(fēng)險

中國企業(yè)在剛果（金）的核心項目暫未受直接影響。洛陽鉬業(yè)表示其TFM和KFM礦區(qū)維持正常生產(chǎn)，同時印尼鎳鈷濕法項目可提供替代資源；中偉股份通過參股騰遠鈷業(yè)、提前儲備鈷金屬，并利用富氧側(cè)吹工藝提升自供比例，有效分散供應(yīng)鏈風(fēng)險。2023年，中偉股份四氧化三鈷出貨量超3萬噸，全球市占率26%，技術(shù)優(yōu)勢助力其穩(wěn)固市場地位。

下游企業(yè)：成本壓力倒逼采購策略調(diào)整

電池制造商通過印尼鎳鈷資源采購、長單鎖定等方式對沖原料價格上漲。例如，格林美2024年回收鈷超5,000噸，再生資源利用比例持續(xù)提升。同時，高鎳三元材料（單噸鈷耗降低30%）和固態(tài)電池技術(shù)加速應(yīng)用，進一步降低對原生鈷的依賴。

技術(shù)迭代重塑行業(yè)競爭邏輯

全球頭部企業(yè)加速推進無鈷技術(shù)研發(fā)：寧德時代、比亞迪計劃2027年實現(xiàn)全固態(tài)電池小批量裝車，2030年大規(guī)模商用。這一趨勢將擠壓傳統(tǒng)鈷需求空間，但短期內(nèi)剛果（金）政策干預(yù)仍為市場注入強波動性。在政策窗口期（2025年5月評估節(jié)點）前，鈷價走勢將取決于庫存消耗速度與替代產(chǎn)能釋放節(jié)奏的博弈。